Économie ouverte — Commerce et finance internationaux

AP Macroeconomie · Sujet 6

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6.1

Comptes de balance des paiements

Programme

Compréhension durable (MEA-4) : La comptabilité du commerce extérieur mesure le flux de biens, de services et de capitaux financiers entre les pays.

Objectif d'apprentissage MEA-4.A : a. Définir le compte courant (CC), le compte de capital et financier (CKF) et la balance des paiements (BP). b. Expliquer comment les variations des composantes du CC et du CKF affectent la BP d'un pays. c. Calculer le CC, le CKF et la BP.

MEA-4.A.1 Le compte courant (CC) enregistre les exportations nettes, le revenu net provenant de l'étranger et les transferts unilatéraux nets.
MEA-4.A.2 Le CC n'est pas toujours équilibré ; il peut afficher un excédent ou un déficit. La balance commerciale d'une nation (c.-à-d., les exportations nettes) fait partie du compte courant et peut également afficher un excédent ou un déficit.
MEA-4.A.3 Le compte de capital et financier (CKF) enregistre les transferts de capitaux financiers et les achats et ventes d'actifs entre les pays.
MEA-4.A.4 Le CKF n'est pas toujours équilibré ; il peut afficher un excédent (entrée de capitaux financiers) ou un déficit (sortie de capitaux financiers).
MEA-4.A.5 La balance des paiements (BP) est un système comptable qui enregistre les transactions internationales d'un pays pour une période donnée. Elle se compose du CC et du CKF.
MEA-4.A.6 Toute transaction provoquant un flux d'argent vers un pays est un crédit à son compte BP, et toute transaction provoquant un flux d'argent hors du pays est un débit. La somme de toutes les entrées de crédits doit correspondre à la somme de toutes les entrées de débits ($CA + CFA = 0$).

Source : Description du cours et de l'examen AP College Board

Terminal à conteneurs : les exportations et importations apparaissent dans la balance des paiements

La balance des paiements 国际收支 enregistre toutes les transactions entre un pays et le reste du monde, dans deux comptes principaux :

Les quatre parties du compte courant

Le compte courant 经常账户 suit le commerce de biens et services (exportations moins importations), ainsi que les revenus et transferts. Un déficit commercial le rend négatif.
Le compte capital (financier) 资本账户 suit les flux d'actifs financiers – les étrangers achetant des actifs nationaux, et les résidents achetant des actifs étrangers.

Les deux sont des images miroirs : un déficit du compte courant est compensé par un excédent du compte capital (un pays qui importe plus qu'il exporte paie avec ses actifs, donc les investissements étrangers affluent). Ils s'additionnent à zéro.

Vocabulaire Entrainer

Anglais	Chinois	Pinyin
balance of payments/ˈbæləns ɒv ˈpeɪmənts/	国际收支	guó jì shōu zhī
current account/ˈkʌrənt əˈkaʊnt/	经常账户	jīng cháng zhàng hù
capital (financial) account/ˈkæpɪtl əˈkaʊnt/	资本账户	zī běn zhàng hù

6.2

Taux de change

Programme

Compréhension durable (MKT-5) : L'interaction entre acheteurs et vendeurs échangeant la monnaie d'un pays contre celle d'un autre détermine le taux de change d'équilibre sur un marché flexible et influence le flux de biens, de services et de capitaux financiers entre les pays.

Objectif d'apprentissage MKT-5.A : a. Définir le taux de change, l'appréciation de la monnaie et la dépréciation de la monnaie. b. Expliquer comment les devises sont évaluées les unes par rapport aux autres. c. Calculer la valeur d'une devise par rapport à une autre.

MKT-5.A.1 Sur le marché des changes, une devise est échangée contre une autre ; le prix d'une devise en termes de l'autre est le taux de change.
MKT-5.A.2 Si une devise devient plus précieuse en termes de l'autre, on dit qu'elle s'apprécie. Si une devise devient moins précieuse en termes de l'autre, on dit qu'elle se déprécie.

Source : Description du cours et de l'examen AP College Board

Bureau de change : les taux de change sont le prix d'une devise en termes d'une autre

Un taux de change 汇率 est le prix d'une devise en termes d'une autre. Une devise s'apprécie 升值 quand elle gagne de la valeur (achète plus de devises étrangères) et se déprécie 贬值 quand elle perd de la valeur. Toujours noter quelle devise : si le dollar américain s'apprécie face à l'euro, l'euro se déprécie face au dollar – le même événement vu sous deux angles.

Exemple résolu. Supposons $\$1=€0.90$, so $€1=1/0.90≈$1.11$. Si le dollar s'apprécie ensuite à$$1=€1.00$, each dollar now buys more euros, while the euro has *depreciated* – it now buys only$$1.00$au lieu de$$1.11$. Le seul événement est une appréciation du dollar et une dépréciation de l'euro.

Taux de change flottant déterminé par l'offre et la demande d'une devise

La plupart des devises actuelles sont flottantes 浮动, fixées par l'offre et la demande sur le marché des changes.

Vocabulaire Entrainer

Anglais	Chinois	Pinyin
exchange rate/eksˈtʃeɪndʒ reɪt/	汇率	huì lǜ
appreciates/əˈpriːʃɪeɪts/	升值	shēng zhí
depreciates/dɪˈpriːʃɪeɪts/	贬值	biǎn zhí
floating/ˈfləʊtɪŋ/	浮动	fú dòng
capital flows/ˈkæpɪtl fləʊz/	资本流动	zī běn liú dòng

6.3

Marché des changes

Programme

Compréhension durable (MKT-5) : L'interaction entre acheteurs et vendeurs échangeant la monnaie d'un pays contre celle d'un autre détermine le taux de change d'équilibre sur un marché flexible et influence le flux de biens, de services et de capitaux financiers entre les pays.

Objectif d'apprentissage MKT-5.B : a. Définir le marché des changes, la demande de monnaie et l'offre de monnaie. b. Expliquer (à l'aide de graphiques le cas échéant) la relation entre le taux de change et la quantité de monnaie demandée (offerte).

MKT-5.B.1 La demande d'une devise sur le marché des changes découle de la demande de biens, de services et d'actifs financiers de ce pays et illustre la relation inverse entre le taux de change et la quantité de monnaie demandée.
MKT-5.B.2 L'offre d'une devise sur le marché des changes découle des paiements effectués dans d'autres devises et illustre la relation positive entre le taux de change et la quantité de monnaie offerte.

Objectif d'apprentissage MKT-5.C : Définir (à l'aide de graphiques le cas échéant) le taux de change d'équilibre.

MKT-5.C.1 Sur le marché des changes, l'équilibre est atteint lorsque le taux de change est tel que les quantités demandées et offertes de monnaie sont égales.

Objectif d'apprentissage MKT-5.D : Expliquer (à l'aide de graphiques le cas échéant) comment les taux de change s'ajustent pour rétablir l'équilibre sur le marché des changes.

MKT-5.D.1 Les taux de change déséquilibrés créent des excédents et des pénuries sur le marché des changes. Les forces du marché poussent les taux de change vers l'équilibre.

Source : Description du cours et de l'examen AP College Board

Le marché des changes

Chaque devise possède son propre graphique offre-demande (prix $=$ le taux de change, quantité $=$ le montant de cette devise).

La demande d'une devise provient des étrangers voulant ses biens, services ou actifs.
L'offre d'une devise provient de ses propres résidents voulant des biens, services ou actifs étrangers.

Le taux de change d'équilibre est là où elles se croisent. Un déplacement vers la droite de la demande d'une devise la fait s'apprécier ; un déplacement vers la droite de l'offre la fait se déprécier.

Compétence d'examen : dessinez toujours le graphique pour la devise nommée dans l'énoncé, étiquetez l'axe avec le prix de cette devise, et déplacez la bonne courbe – confondre les graphiques des deux devises est l'erreur la plus fréquente.

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Le marché des changes

Le taux de change d'une devise est fixé là où la demande pour celle-ci rencontre l'offre. Une demande plus élevée pour les exportations ou des taux d'intérêt plus élevés apprécient la devise.

6.4

Changements de politiques et conditions économiques

Programme

Compréhension durable (MKT-5) : L'interaction entre acheteurs et vendeurs échangeant la monnaie d'un pays contre celle d'un autre détermine le taux de change d'équilibre sur un marché flexible et influence le flux de biens, de services et de capitaux financiers entre les pays.

Objectif d'apprentissage MKT-5.E : a. Expliquer (à l'aide de graphiques le cas échéant) les déterminants de la demande et de l'offre de monnaie. b. Expliquer (à l'aide de graphiques le cas échéant) comment les changements de demande et d'offre sur le marché des changes affectent le taux de change d'équilibre.

MKT-5.E.1 Les facteurs qui déplacent la demande d'une devise (tels que la demande de biens, de services ou d'actifs de ce pays) et l'offre d'une devise (tels que les tarifs douaniers ou les quotas sur les biens et services de l'autre pays) modifient le taux de change d'équilibre.
MKT-5.E.2 La politique fiscale peut influencer la demande agrégée, la production réelle, le niveau des prix et les taux de change.
MKT-5.E.3 La politique monétaire peut influencer la demande agrégée, la production réelle, le niveau des prix et les taux d'intérêt, et ainsi affecter les taux de change.

Source : Description du cours et de l'examen AP College Board

Les taux de change répondent à :

Taux d'intérêt relatifs : un taux d'intérêt réel intérieur plus élevé attire l'investissement financier étranger, augmentant la demande de la devise et provoquant une appréciation.
Niveaux de prix relatifs/inflation : une inflation intérieure plus élevée rend les biens moins compétitifs, réduisant la demande de la devise (dépréciation).
Revenus relatifs : un revenu intérieur plus élevé augmente les importations, augmentant l'offre de devise intérieure (dépréciation).
Goûts et attentes sur la valeur future.

La politique monétaire a un lien fort : une politique monétaire expansionniste abaisse les taux, réduit la demande de la devise et provoque une dépréciation (ce qui relance ensuite les exportations nettes).

6.5

Taux de change et exportations nettes

Programme

Compréhension durable (MKT-5) : L'interaction entre acheteurs et vendeurs échangeant la monnaie d'un pays contre celle d'un autre détermine le taux de change d'équilibre sur un marché flexible et influence le flux de biens, de services et de capitaux financiers entre les pays.

Objectif d'apprentissage MKT-5.F : Expliquer (à l'aide de graphiques le cas échéant) comment les changements de valeur d'une devise peuvent entraîner des changements dans les exportations nettes d'un pays et la demande agrégée.

MKT-5.F.1 Les facteurs qui causent l'appréciation d'une devise font diminuer les exportations de ce pays et augmenter ses importations. Par conséquent, les exportations nettes diminuent.
MKT-5.F.2 Les facteurs qui causent la dépréciation d'une devise font augmenter les exportations de ce pays et diminuer ses importations. Par conséquent, les exportations nettes augmentent. [Voir EK MOD-2.A.3 et EK MOD-2.H.1 pour des explications sur l'effet des changements des exportations nettes sur la demande agrégée et les effets résultants sur la production, l'emploi et le niveau des prix.]

Source : Description du cours et de l'examen AP College Board

Les taux de change rétroagissent sur l'AD via les exportations nettes :

L'appréciation rend les exportations plus chères et les importations moins chères ; la dépréciation fait l'inverse — L'appréciation rend les exportations plus chères et les importations moins chères ; la dépréciation a l'effet inverse

Une dépréciation rend les exportations moins chères pour les étrangers et les importations plus chères, donc les exportations nettes augmentent et la DA se déplace vers la droite.
Une appréciation rend les exportations plus chères et les importations moins chères, donc les exportations nettes diminuent et la DA se déplace vers la gauche.

Exemple résolu. Une voiture américaine priced at $\$30{,}000$ costs a European buyer $\text{€}27{,}000$ when $\$1=\text{€}0.90$. Si le dollar se déprécie à $\$1=\text{€}0.80$, the same car now costs only $\text{€}24{,}000$ – moins cher pour les étrangers, donc les exportations américaines augmentent tandis que les importations (maintenant plus chères en dollars) diminuent, ce qui fait monter les exportations nettes et déplace la DA vers la droite.

C'est ainsi que le marché des changes et le modèle DA-OF se connectent – un changement de monnaie est un canal par lequel la politique atteint la production.

6.6

Taux d'intérêt réels et flux de capitaux internationaux

Programme

Compréhension durable (MKT-5) : L'interaction entre acheteurs et vendeurs échangeant la monnaie d'un pays contre celle d'un autre détermine le taux de change d'équilibre sur un marché flexible et influence le flux de biens, de services et de capitaux financiers entre les pays.

Objectif d'apprentissage MKT-5.G : Expliquer (à l'aide de graphiques le cas échéant) comment les différences de taux d'intérêt réels entre les pays affectent les flux de capitaux financiers, les marchés des changes et les marchés des fonds prêtés.

MKT-5.G.1 Dans une économie ouverte, les différences de taux d'intérêt réels entre les pays modifient les valeurs relatives des actifs nationaux et étrangers. Les capitaux financiers s'écouleront vers le pays offrant le taux d'intérêt relativement plus élevé. [Voir EK MKT-4.E.2 et EK MEA-4.A.6 pour des explications sur l'impact sur le marché des fonds prêtés et sur les exportations nettes.]
MKT-5.G.2 Les banques centrales peuvent influencer le taux d'intérêt intérieur à court terme, ce qui affectera à son tour les entrées nettes de capitaux.

Source : Description du cours et de l'examen AP College Board

L'argent cherche le rendement réel le plus élevé, donc les flux de capitaux 资本流动 répondent aux taux d'intérêt réels :

Un taux d'intérêt réel interne plus élevé attire des entrées de capitaux financiers étrangers – les étrangers achètent des bons duTrésor nationaux, augmentant la demande de monnaie et provoquant une appréciation.
Un taux plus bas entraîne des sorties et une dépréciation.

Cela relie tout le cours : l'emprunt gouvernemental augmente le taux d'intérêt réel (fonds empruntables), attire les capitaux étrangers, apprécie la monnaie et réduit les exportations nettes – donc un déficit budgétaire peut élargir un déficit commercial (les "déficits jumelés"). Tracer ces effets liés sur les graphiques des fonds empruntables, des devises et de la DA-OF est la compétence ultime de Macroeconomics AP.

6.6

Conseils d'examen

Le compte courant et le compte financier sont des images miroirs et s'additionnent à zéro.
Tracez toujours le graphique forex pour la monnaie nommée, et étiquetez son prix avec cette monnaie ; une monnaie qui s'apprécie est l'autre qui se déprécie.
Une dépréciation augmente les exportations nettes (exportations moins chères) ; une appréciation les diminue.
Des taux d'intérêt réels internes plus élevés attirent les entrées de capitaux → la monnaie s'apprécie → les exportations nettes diminuent.
Reliez le tout : un déficit budgétaire augmente le taux réel, apprécie la monnaie et peut élargir le déficit commercial (déficits jumelés).

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